9月18日，国家发改委网站挂出了《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》，文件形成日期为去年11月底，由八个部委联合制定，今日公开后引起了广泛关注。

在9个方面的具体意见中，最引人关注是，第五条关于集团公司层面开展混合所有制改革。

文件提出，要积极探索中央企业集团公司层面开展混合所有制改革的可行路径，国务院国资委审核中央企业申请改革试点的方案，按程序报国务院批准后开展试

点，鼓励探索解决集团层面混合所有制改革后国有股由谁持有等现实问题的可行路径。积极支持各地省属国有企业集团公司开展混合所有制改革。

结合最近国资委推动的“双百行动”来看，混合所有制改革将使得国企改革由点向面全面铺开。目前，入选企业名单全部确定，有近400家企业入围，其中中央子

企业有200余家，地方国企近200家。国务院国资委要求入选企业于9月底前上报各自综合改革方案。

此外，就在5天前的9月13日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，对国有企业降杠杆提出了总体要求，明确

要求国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右，之后国有企业资产负债率应基本保持在同行业同规模企业的平均水平。

显然，随着深化混合所有制改革试点的加快推进，在中央企业集团公司层面开展的股权多元化案例将逐渐增多，央企的资产负债表质量也将进一步改善。根据国

资委的数据，2017年底，央企平均资产负债率为66.3%，比2016年度下降了0.4个百分点，负债总额36.1万亿元。

探索央企集团公司层面开展混合所有制改革

9月18日，国家发展和改革委员会网站挂出了《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》，文件形成日期为去年11月底，由八个部委联合制定，今日公开

后引起了广泛关注。

在意见内容中，对于国有资产定价机制、职工劳动关系、土地处置和变更登记、员工持股、集团公司层面开展混合所有制改革、试点联动、财税支持政策、工资

总额管理制度等9个方面做出了具体部署。

其中最引人关注是，第五条关于集团公司层面开展混合所有制改革。文件提出，要积极探索中央企业集团公司层面开展混合所有制改革的可行路径，国务院国资

委审核中央企业申请改革试点的方案，按程序报国务院批准后开展试点，鼓励探索解决集团层面混合所有制改革后国有股由谁持有等现实问题的可行路径。积极

支持各地省属国有企业集团公司开展混合所有制改革。

其实，早在2017年1月12日召开的中央企业、地方国资委负责人会议上，国务院国资委主任肖亚庆就表示，力求包括集团层面在内的混合所有制改革有所突破，

在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐，抓好10家中央企业子企业混合所有制员工持股试点。

2018年两会期间，国资委主任肖亚庆表示，目前在集团层面试点的要向各层次子企业延伸，目前二级、三级子企业试点的要提升到集团层面。推动央企集团层面

和专业化战略重组。目前，一家央企多个专业、一个专业多家央企的情况，不利于效率提升，要通过重组推动解决这个问题。对已重组的企业，要更关注从“物

理整合”到“化学反应”。

“双百行动”即将全面铺开股市融资

今年，国资委推出“双百行动”，将单项试点向承担多项改革任务的综合改革推进。今年1—7月，中央企业及央企控股上市公司利用股票市场实施增发、资产重

组18项，融资618.78亿元，注入资产476.39亿元。

7月26日，国务院国有企业改革领导小组第一次会议在北京召开。就在会议之前，国务院国企改革领导小组办公室前正式印发《国企改革“双百行动”工作方

案》。

中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院国有企业改革领导小组组长刘鹤在国企改革第一次会议上讲话：

改革国有资本授权经营体制，分层分类积极稳妥推进混合所有制改革，加快中央企业布局优化和结构调整，加快形成有效制衡的公司法人治理结构和灵活高效的

市场化经营机制，推进信息公开打造“阳光央企”，打好防范化解重大风险攻坚战，加强党的建设和反腐败工作。

此前，国资委的统计数据，中央企业所属企业中，超2/3的企业实现了国有资本和社会资本在产权层面的混合。前两批试点企业持续推进实施方案落地，近期中航

工业、中国黄金、中粮集团所属试点企业分别完成引入战略投资者、股份制改制、重组上市工作。第三批试点企业的混改实施方案也陆续获批。

但是，“双百行动”的推动，将使得混改范围进一步扩大。目前，入选企业名单全部确定，有近400家企业入围，其中中央子企业有200余家，地方国企近200

家。国务院国资委要求入选企业于9月底前上报各自综合改革方案。显然，“双百行动”将使得国企改革由点向面全面铺开。

9月12日，国务院国有企业改革领导小组办公室在杭州海康威视公司召开科技型“双百企业”现场交流会。

国务院国有企业改革领导小组办公室副主任、国资委副主任翁杰明在会议上指出：

要学习对标先进企业，复制推广优秀企业的经验和做法。在创新驱动方面，坚持聚焦主业搞创新、构建支持创新的组织体系，形成全员创新的组织文化，夯实持

续创新的深厚基础。在市场导向方面，构建市场化的公司治理结构，推行市场化的用工制度，建立市场化的激励约束机制。在人才兴企方面，把人才驱动融入企

业战略，大力引进各类优秀人才，系统完善各类人才培养体系，充分用好各类人才。在党建引领方面，把党的领导融入公司治理结构之中，充分发挥党委领导作

用，充分发挥党员先锋模范作用。

引入民资股权央企负债率将进一步下降

值得注意的是，在国家发改委网站正式公布《关于深化混合所有制改革试点若干政策的意见》之前，9月13日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于加强

国有企业资产负债约束的指导意见》。

这个文件，对国有企业降杠杆提出了总体要求，明确要求国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右，之后国有企业资产负债率应

基本保持在同行业同规模企业的平均水平。

那降负债率有哪些手段呢？常见的有以下几种：

1、出表型ABS

2、债转股

3、混合所有制

4、可转债

5、永续债

6、员工持股等

混合所有制，顾名思义，通过引入社会资本，在总债务不变的情况下，做大净资产，从而达到去杠杆的目的，比如之前的联通混改等等。混改和职工持股计划，

都是通过新引入新的股东来实现降负债率，且操作难度略低。

8月29日，国资委主任肖亚庆在《求是》发表文章表示，要积极推进股权多元化和混合所有制改革，把引进各类资本和转换经营机制有机结合起来，积极探索有别

于国有独资公司的治理机制和监管模式。完善长效激励约束机制，建立健全与选任方式相匹配、与企业功能性质相适应、与经营业绩相挂钩的差异化薪酬分配制

度，调动国有企业各类人才干事创业的积极性、主动性、创造性。

9月18日，国家发改委发布深化混合所有制改革试点若干政策的意见，要求探索中央企业集团公司层面开展混合所有制改革的可行路径。国务院国资委审核中央企

业申请改革试点的方案，按程序报国务院批准后开展试点，鼓励探索解决集团层面混合所有制改革后国有股由谁持有等现实问题的可行路径。积极支持各地省属

国有企业集团公司开展混合所有制改革。

从上述文件精神结合来看，未来央企通过混合所有制改革的推进，负债表有望进一步降低。根据国资委的数据，2017年底，央企平均资产负债率为66.3%，比20

16年度下降了0.4个百分点，负债总额36.1万亿元。